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貨幣國際化“十年搶灘”

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□王亞宏

在貨幣發展史上,十年彈指一揮間。不過對人民幣來說,過去十年變化巨大。

2008年國際金融危機后,美元等主要國際結算貨幣大幅波動,境內外對人民幣跨境貿易結算需求迅速上升,跨境貿易人民幣結算從2009年開始試點,并通過雙邊本幣互換、人民幣合格境外機構投資者、人民幣清算行等制度安排,穩步推進人民幣國際化。

2016年10月,人民幣正式加入SDR貨幣籃子,成為人民幣國際化的重要里程碑。國際清算銀行今年9月公布的數據顯示,從貨幣品種來看,美元至今依然是全球占比最大的貨幣。歐元和日元分別排在美元之后,它們占據外匯市場活躍貨幣前三名。再往后是英鎊,澳大利亞元和加拿大元兩種大宗商品貨幣。離岸人民幣的交易量目前為2840億美元,占全球的4.3%,是僅次于瑞士法郎的第八大交易貨幣。

每一種偉大貨幣,其國家信用擔保在人們眼中頂得上真金白銀,因此才能被廣泛接受。黃金和白銀兩種貴金屬算得上支付領域的常青樹,其余的人造貨幣,無論是中國的五銖錢還是雅典的德拉克馬,佛羅倫薩的弗洛林還是墨西哥銀比索,都在某個階段承擔過國際貨幣的重任。距離目前較近的是依托于“日不落帝國”的英鎊,以及花了近百年將其趕下貨幣王座的美元。

國際貨幣競爭往往要以世紀為單位來衡量才能看出勝負。19世紀英鎊先成為國際交易貨幣,接著倫敦成為全球金融中心,凸顯英鎊投資價值,進而各國中央銀行開始持有英鎊,使其成為儲備貨幣。雖然早在19世紀末美國在大多數經濟指標上已經超越英國,但美元正式取代英鎊則是到半個多世紀后的二戰結束。美元占勝英鎊是因為紐約在二戰后憑借馬歇爾計劃在對外借款方面壓倒倫敦,美元因此成為最重要的國際貨幣,這一優勢仍保留至今。

從二戰結束到現在已70多年,雖然美元經歷了布雷頓森林體系瓦解等打擊,但總體仍處于強勢地位,主要反映在美國資本市場仍具有不可替代的吸引力,使美元在作為儲值貨幣方面依然具有難以比擬的優勢。無論從安全性還是流動性來看,依然沒有其他任何貨幣能與美元媲美。雖然近年來不少央行又在重新發現黃金的儲備價值,但這種貴金屬終究數量有限,不可能取代美元。且從儲備優勢來看,美元具有貿易和投資便利性,這同樣是其他貨幣難以相提并論的。

目前已有60多個國家和地區將人民幣納入外匯儲備,越來越多的央行表示有意投資人民幣資產。通過央行間的一系列貨幣互換協議,離岸人民幣池子被做大。如果一國貨幣被其他央行用作儲值手段,那么也可積累貿易和投資這兩方面的影響力,這也是人民幣國際化的路徑。

在人民幣國際化方面,歷史經驗能提供的指導極為有限,甚至沒有成功先例,但前無古人并不意味著后無來者,“中國例外論”已在經濟中的很多領域實現。

對中國有利的是,中國已擁有廣泛的貿易網絡,在交易貨幣方面人民幣用戶有一定優勢。現在中國不僅是全球第二大經濟體,也是全球第一大貿易國,2018年中國貨物進出口總額占全球份額的11.8%。人民幣在跨境貿易和投資支付中的占比不斷提高,便利了企業對外投資和貿易,降低了匯兌成本。2018年,貨物貿易人民幣收付額為3.7萬億元,在本外幣跨境收付中占比11.7%。環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)發布報告指出,“一帶一路”倡議為在沿線國家開展業務的中外銀行提供了重大機遇,并成為人民幣國際化的推動者。

在貿易領域人民幣國際化前景廣闊,但在金融領域依然徘徊不前。國際清算銀行數據顯示,盡管中國開展更多外匯交易,中國大陸已上升為全球第八大外匯處理中心,但人民幣交易額的增速沒有超過市場平均增速。

從長期看,中國經濟的穩健增長,是人民幣國際化的重要基礎和支柱,也是推動人民幣國際化的根本動力。

(責任編輯:孫丹)

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